L’Euro est-il un échec ? 🤯

Édition n°58 - 04/03/2025

Cette newsletter est inspirée d’une conversation avec un client qui me demandait si l’euro était une bonne chose. N’hésitez pas à me poser vos questions ou suggestions de newsletter!

Hello ! 👋

Aujourd’hui, on va parler d’un sujet qui nous concerne directement : l’Euro (et son avenir).

On nous vend la monnaie unique comme une avancée historique, un succès économique qui a apporté stabilité et prospérité…

Pourtant depuis sa naissance, l’Euro repose sur des déséquilibres majeurs qui lui seront, à court ou moyen terme, fatals.

Dans cette newsletter, je vais t’expliquer pourquoi la monnaie unique est structurellement fragile et pourquoi elle survivra pas les prochaines années.

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⏱️ Temps de lecture : <9 min

Avant l’Euro, les monnaies s’ajustaient naturellement

📜 Petit rappel historique

Avant l’Euro, chaque pays avait sa propre monnaie (qui se souvient des pesetas ?) et pouvait utiliser le taux de change comme un outil d’ajustement économique.

Pour expliquer ce fonctionnement, prenons l’exemple des échanges entre la France et l’Allemagne et sur des échanges monoproduits (des voitures).

➡️ L’Allemagne produit des voitures haut de gamme, comme Mercedes 🚗, avec une industrie très compétitive (car le coût du travail est moins cher qu’en France). Sa production est de meilleure qualité et donc plus recherchée.

Résultat ? Beaucoup d’acheteurs Allemands et Français choisissent une Mercedes plutôt qu’une Renault.

➡️ Les consommateurs étrangers achètent donc allemand, ce qui crée un afflux de devises vers l’Allemagne. On échange des Francs contre des Deutsche Marks. Cette demande fait monter la valeur du Deutsche Mark par rapport au Franc français.

➡️ À l’inverse, la France exporte moins et accumule un déficit commercial. Moins de demande pour le Franc signifie que sa valeur diminue face au Mark.

💡 Conséquence ?
✅ Les Mercedes deviennent plus chères à l’export et donc moins désirables, car le Deutsche Mark s’est apprécié.
✅ Les Renault deviennent moins chères pour les acheteurs étrangers comme Français, car le Franc s’est déprécié.
✅ Les consommateurs étrangers se tournent davantage vers Renault (car la Renault devient beaucoup moins chère), ce qui permet à l’industrie française de regagner en compétitivité et de rééquilibrer les échanges.

👉 Cet ajustement automatique des taux de change permettait aux pays de rester compétitifs sans intervention extérieure.

Mais avec l’Euro, ce mécanisme a disparu…

L’absence d’ajustement monétaire condamne certains pays

L’Euro est le même quelque soit le pays de la zone Euro.

Donc les pays moins compétitifs (comme la France ou l’Italie) ne peuvent plus dévaluer leur monnaie pour retrouver de la compétitivité.

Ils sont bloqués avec une devise qui ne reflète pas leur réalité économique.

Conséquence :
🔹 Les pays du Sud deviennent de moins en moins compétitifs et doivent emprunter toujours plus pour compenser.
🔹 L’Allemagne, avec un Euro plus faible que ne l’aurait été le Deutsche Mark, exporte encore plus et accumule des excédents colossaux.

👉 L’Euro ne reflète pas la réalité économique des pays qui l’utilisent. C’est comme si on imposait la même taille de chaussures à tout le monde… sauf que certains font du 36 et d’autres du 45…

Aujourd’hui, un pays en difficulté ne peut plus ajuster sa monnaie. Il doit alors choisir entre :

• Réduire les salaires et les dépenses publiques (c’est la fameuse "austérité")

• Augmenter les impôts (ce qui freine la consommation et la croissance) => ça on aime bien faire en France.

• S’endetter encore plus pour financer ses déficits, en attendant des jours meilleurs… 🏦 => ça aussi on aime bien

Une monnaie qui favorise l’Allemagne… et pénalise les autres

L’Euro, en théorie, devait unifier économiquement la zone Euro et réduire les écarts entre les pays. L’objectif était d’avoir une convergence des économies des nations.

Mais dans la pratique, il a surtout favorisé l’Allemagne au détriment des autres.

Pourquoi ? Parce que l’Euro est une moyenne des anciennes monnaies nationales.

Avant son adoption, le Deutsche Mark était une monnaie très forte car l’Allemagne affichait des excédents commerciaux massifs. Son industrie ultra-compétitive et sa politique salariale modérée faisaient de son économie une machine à exporter.

✅ Avec l’Euro, l’Allemagne a hérité d’une monnaie plus faible que ce qu’aurait été le Mark.
✅ Ses exportations sont devenues encore plus compétitives à l’international.
✅ Son excédent commercial a explosé sur la durée.

🚨 À l’inverse, les autres pays se sont retrouvés piégés.

Prenons la France :
❌ On n’a plus le levier monétaire pour ajuster notre compétitivité.
❌ Notre industrie devient de moins en moins rentable face à l’Allemagne.
❌ On accumule des déficits commerciaux pendant que l’Allemagne engrange des excédents.

En clair, l’Euro agit comme un étau monétaire qui empêche certains pays de respirer économiquement. Dont la France…

💡 L’explosion des dettes publiques

Les pays qui ne peuvent plus ajuster leur monnaie ont alors deux options :

• se réformer pour retrouver de la compétitivité

• ou emprunter pour compenser

Et devine ce qu’ils ont choisi ? L’endettement massif 🤣 

Aujourd’hui, la dette publique de la France dépasse 120% du PIB et celle de l’Italie 145%.

Pourquoi ?

• les déficits commerciaux forcent les États à s’endetter pour maintenir artificiellement leur niveau de vie.

• Les dépenses publiques explosent pour compenser le manque de compétitivité.

👉 Résultat : l’Euro n’a pas unifié l’économie européenne, il a creusé un fossé entre les pays du Nord et ceux du Sud.

Fossé qui grandit chaque jour…

Le modèle allemand est en grande difficulté

Ironie du sort : l’Allemagne commence à souffrir de son modèle.

L’Allemagne repose sur un modèle économique très particulier :
1️⃣ Une population vieillissante, donc une consommation intérieure faible.

2️⃣ Une industrie exportatrice ultra-dominante, avec des secteurs clés comme l’automobile, la chimie et la machinerie industrielle.
3️⃣ Une dépendance à une énergie abondante et bon marché pour maintenir sa compétitivité.

Pendant longtemps, ça a fonctionné.

L’Allemagne importait du gaz russe ultra-compétitif via les gazoducs Nord Stream 1 et 2. Cette énergie bon marché lui permettait de produire à bas coût et d’exporter en masse.

Mais en 2022, tout a changé.

💥 Les gazoducs ont explosé → Fini le gaz pas cher.
💸 L’Allemagne a dû acheter du gaz liquéfié américain beaucoup plus cher → Explosion des coûts de production.
📉 Son industrie est devenue beaucoup moins compétitive → Les délocalisations s’accélèrent.

👉 Conséquence ?

• La production industrielle allemande s’effondre.

• L’Allemagne tombe en récession, ce qui affaiblit l’ensemble de la zone Euro.

• Elle ne peut plus jouer son rôle de moteur économique pour compenser les déficits des autres pays.

Et si l’Allemagne ne va plus bien, c’est tout l’Euro qui souffre…

🤔 Conclusion

L’Euro était censé renforcer l’Europe, mais il a créé des déséquilibres ingérables :

• Une Allemagne trop puissante économiquement qui a écrasé les industries des autres pays.

• Un endettement massif pour compenser l’absence de compétitivité dans d’autres pays.

Deux solutions existent :

1.  Créer une véritable union budgétaire et fiscale → Redistribution des richesses entre pays riches et pays pauvres. Mais l’Allemagne ne l’acceptera jamais.

2. Abandonner l’Euro et revenir aux monnaies nationales → Une transition chaotique à court-moyen terme, mais plus de flexibilité économique à long terme.

💡 Mais il y a une troisième option : attendre que la crise éclate… et réagir dans l’urgence. Et vu la situation actuelle, c’est probablement ce qui va se passer.

Pour moi, l’euro est fini et ce n’est qu’une question de temps. Mais je peux tout à fait me tromper et je t’invite à te faire ta propre idée, et à me la partager !

Si cette newsletter t’a plu, pense à la partager ! 🔥

La vidéo de la semaine 😁 

Une courte vidéo sur l’Or (en anglais)